In "Expresso.pt":
Os mercados estão demasiadamente dependentes de insustentáveis estímulos dos governos. Algo terá de ceder.
"The Economist"/Expresso
11:00 Segunda-feira, 18 de Jan de 2010
Os investidores deverão ter presente que os preços dos activos poderão ainda recuar uma grande distância
Finbarr OReilli/Reuters
O resultado gerado pelo dinheiro gratuito é extraordinário. Há um ano, os investidores entravam em pânico e falava-se de uma nova Grande Depressão. Agora o índice mundial MSCI dos preços globais das acções está acima de 70% em relação ao seu mínimo registado em Março de 2009, em grande parte devido às taxas de juro de 1% ou inferiores prevalecentes na América, Japão, Reino Unido e zona euro, o que persuadiu os investidores a retirar os seus fundos dos depósitos bancários para comprar activos de risco.
Apesar do grande pânico do ano passado, os valores dos activos nunca chegaram a atingir os níveis baixos que marcaram outros mínimos de anteriores mercados em queda, a ponto de a corrida actual fazer parecer caros os diversos mercados. No mercado imobiliário americano, onde teve início a crise, os preços da habitação estão próximos do valor justo, com base nos preços dos alugueres, embora se encontrem sobrevalorizados em quase 30% no Reino Unido e em 50% na Austrália, Hong Kong e Espanha.
As bolsas de valores ainda não atingiram os seus máximos recorde na maior parte dos países, encontrando-se o mercado americano cerca de 25% abaixo do nível que atingiu em 2007, embora ainda esteja quase 50% sobrevalorizado relativamente ao melhor indicador de longo prazo, que ajusta os lucros no sentido de possibilitar o ciclo económico, encontrando-se ao mesmo nível que dois dos quatro grandes picos de valorização do século XX, em 1901 e em 1966.
Os bancos centrais consideram estas retomas dos mercados um efeito secundário positivo das suas políticas. Em 2008, os mercados em queda provocaram um círculo vicioso de incumprimentos no pagamento de dívidas e de liquidações por parte dos investidores, pressionando os preços dos activos para valores ainda mais baixos. Foi necessária a recuperação do mercado para estabilizar as economias no ano passado, existindo no entanto actualmente o perigo de estarem a ser criadas bolhas.
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Formação constante de bolhas?
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O PROBLEMA NÃO É APENAS QUE AS VALORIZAÇÕES PARECEM DEMASIADO ELEVADAS À LUZ DOS NÍVEIS HISTÓRICOS, MAS QUE A COMBINAÇÃO ACTUAL DE PREÇOS ELEVADOS DOS ACTIVOS, TAXAS DE JURO BAIXAS E DÉFICES FISCAIS ELEVADÍSSIMOS É INSUSTENTÁVEL SE OS MERCADOS TIVEREM RAZÃO E A ACTUAL RETOMA FOR SUSTENTÁVEL, ENTÃO OS GOVERNOS REAGIRÃO CORTANDO O FORNECIMENTO DE DINHEIRO BARATO MAIS PARA O FINAL DO ANO...
Não bate certo
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O PROBLEMA NÃO É APENAS QUE AS VALORIZAÇÕES PARECEM DEMASIADO ELEVADAS À LUZ DOS NÍVEIS HISTÓRICOS, MAS QUE A COMBINAÇÃO ACTUAL DE PREÇOS ELEVADOS DOS ACTIVOS, TAXAS DE JURO BAIXAS E DÉFICES FISCAIS ELEVADÍSSIMOS É INSUSTENTÁVEL SE OS MERCADOS TIVEREM RAZÃO E A ACTUAL RETOMA FOR SUSTENTÁVEL, ENTÃO OS GOVERNOS REAGIRÃO CORTANDO O FORNECIMENTO DE DINHEIRO BARATO MAIS PARA O FINAL DO ANO
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